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欧亚集团:购物中心贡献收入 吉林综合体将于10月开业

2014-04-29 13:20:00

“内生增长+地产确认”助收入增长,14Q1 公司实现营业收入26.27 亿,同比增长10.06%,毛利率为16.99%,较去年同期增加1.41 个百分点。公司14Q1无大型百货项目开业,收入增长来自两点:一方面,公司具有垄断优势,13年新开业的欧亚延百购物中心、通化欧亚购物中心两个项目14 年开始贡献收入;同时,原有项目亦内生增长强劲;另一方面,公司梅河、珲春两大地产项目继续为公司地产收入添砖加瓦,提振公司整体毛利率。

新建项目致折旧、利息增加,期间费用承压。公司14Q1 期间费用率为13.51%,较去年同期增加1.25 个百分点。公司现有在建项目包括吉林综合体(商业66万㎡,住宅52 万㎡)、白山综合体(商业6 万㎡,住宅24 万㎡)、乌兰浩特购物中心(商业9,5 万㎡),总计商业81.5 万㎡,地产76 万㎡。

项目除使用自有资金外,亦通过借款实现融资。14Q1 公司短期、长期借款余额分别为22.18亿、5.70 亿,较13 年底分别增加25%、111%。借款增加致财务费用承压,14Q1财务费用率为1.21%,同比增加0.40 个百分点;此外,新开门店致折旧费用上升,管理费用率为8.32%,较去年同期增加0.78 个百分点。公司毛利率增量高于费用率,公司净利率为1.96%,较去年同期增加0.07 个百分点。

维持盈利预测,维持增持。公司作为吉林省具有垄断地位的区域商业龙头,是A 股零售行业内业绩最为稳健的标的,近三年净利润复合增速超过20%。公司价值严重低估,103 亿销售额、100 余万方物业仅对于28 亿市值,14 年PE仅为9 倍,具有较高的安全边际。

同时,公司保持外延扩张节奏,14 年吉林综合体项目将于10 月左右开业,其中地产项目结算将极大增厚当期业绩,公司面对电子商务冲击积极转型。

(来源:证券之星网)

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搜铺资讯 责任编辑:周松平
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